德邦证券股份有限公司熊鹏,尤诗超近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《上市十周年，勇攀新高峰》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为48.25元。
今世缘(603369)
投资要点
事件：2024年是公司党费建厂80周年、国缘品牌创立20周年，还是公司上市十周年。2014年公司在上海证券交易所上市，成为当年IPO重启后的“白酒第一股”和登陆A股市场的第15家酒类企业。回望过去十年，公司在品牌影响力、销售规模、市场拓展、团队建设上都获得了长足的进步，巩固了中国白酒企业综合效益十强地位，成为了中国白酒行业的代表品牌。
十年腾飞，营收与利润增长稳中有快。产品端，公司布局全价格带，手握“国缘”“今世缘”和“高沟”三大品牌。国缘品牌以“成大事必有缘，高端宴请喝国缘”为核心消费场景诉求，定位“中国新一代高端白酒”，其中公司独创的国缘V9清雅酱香型白酒定位“酱香新经典”。今世缘品牌以“缘聚时刻今世缘”为传播主张，走“大众情人”路线，弘扬“今世有缘，相伴永远”品牌理念。高沟品牌秉持“人生起伏，挥洒自如”品牌主张，以新品标样系列开启复兴新征程。从财务数据看，营收端，公司从2014年的24.0亿元起步，至2023年达到101.0亿元，CAGR为17.3%；利润端，公司归母净利润从2014年的6.5亿元，至2023年达到31.4亿元，CAGR为19.2%。营收及利润的双位数增长不仅彰显了公司在白酒行业的强劲竞争力，也反映了其在资本市场的稳健成长。
十年再出发，勇攀新高峰。根据市场形势及经营状况，公司锚定“2025年挑战营收150亿”战略目标，确定2024年营收目标为122亿左右，净利润目标为37亿左右。在既定战略目标下，公司将从以下工作展开：1)系统谋划“大事件”活动，开展党费建厂80周年、国缘品牌创立20周年、企业A股主板上市10周年系列活动，提升企业形象、品牌形象、产品形象。2)全面启动作风建设提升，努力实现格局、能力、效率和服务大提升。3)继续推进好经销主体优化、品牌价值提升，落实“品牌聚焦、产品聚焦、区域聚焦、投入聚焦、战术聚焦、队伍聚焦”策略。营销策略上，江苏省内持续推进“精耕攀顶”，捅破发展“天花板”；省外继续坚持“攻城拔寨”，启动“再造江苏”工程，聚焦板块市场打造，构建大营销体系，强化经销主体赋能。4)稳步推进扩能技改，围绕“智慧、生态、文化、零碳”建设目标，进一步细化措施，强化统筹、科学管理，加速推进各项技改项目的建设工作。
投资建议：预计24-26年公司营业收入为124.0/150.0/179.9亿元，同比增速为22.8%/21.0%/19.9%，归母净利润为38.0/46.7/56.1亿元，同比增速为21.3%/22.7%/20.2%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券董思远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.14亿，根据现价换算的预测PE为15.87。
最新盈利预测明细如下：
